滙凱二零零五年三月研究報告
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大市展望 近數月環球股市均受美國加息步伐的預期所影響，港股亦不例外，資金進出頻繁，確實使市埸大感困惑。 現時市場仍不斷揣測港美息口變化，美息應有序緩升，港息則可能急升，加上美元有機會持續短期反彈，熱錢流竄的方向難測，於美股，港股及亞太區股市 (日本，印度及南韓等) 之間作選擇，宜留意投資者不吸納美股不代表港股即受追捧，要先比較亞太區股市之間的相對吸引力。 港股自1月中起成交量較之前減少，注意可靠的升勢需要穩步上揚的成交所支持，而上述的不明朗因素仍使大戶留有一手，不敢冒進。而2月恆指自13714點升至約14100點計，升幅3%，國指自4721點升至約4950點計，升幅5%，國指表現較佳。 人民幣升值議題仍受關注，最近歐盟亦開腔表態。至於美日干涉台海局勢，除了爭取政治籌碼外，更顯示出自伊拉克大選順利舉行及以巴和談重開後，喬治布殊又轉戰中台及北韓問題上，政治不穩比經濟不穩更打擊投資情緒，投資者不可掉以輕心。 如對本文有任何意見，歡迎聯絡 charleschan@hui-kai.com |
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圖表 香港興業(0480)
中國人壽(2628)
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絕世好股 香港興業國際(480)於1988年以介紹形式上市，其業務包括物業發展及投資、提供醫療及保健服務、酒店經營及擁有、證券投資及浴室用品之製造等。大股東查氏家族持有49.69%的股權。 截至2004年9月30日，六個月總營業額12.17億港元，較去年同期增加56.26%，純利2.49億港元，每股基本盈利21.6港仙，較去年同期激增181.1%。持現金及現金等值16.14億港元，每股資產淨值5.2港元，較去年同期增加6.12%。 由於泰國及新加坡之經濟復甦以及旅客人數上升，位於曼谷The Sukhothai Hotel及Siri Sathorn服務式住宅單位及新加坡The Sentosa, Resort
& Spa之收益及經營毛利均錄得顯著增長。持有31%權益之東涌南天海岸，於2004年9月重新開售，每平方呎平均樓面呎價約3700港元。預期將於2005年年底落成之海澄湖畔第十三期，總樓面面積達56萬平方呎。隨著廸士尼樂園將於2005年第三季於竹篙灣開幕，加上香港特區政府建議之大嶼山重新發展計劃，其持有50%權益之愉景灣發展項目，價值定能提升。 如對本文有任何意見，歡迎聯絡 bong@hui-kai.com |
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期指戰場 二月份期指在農曆新年前突破13,800點，更於假後升越14,100點，而臨近月尾賣地成績遠超市場預期，應有力再向上挑戰高位，但在高位有獲利盤出現之下，令期指轉升為跌，加上美股受油價回升所影響，下跌過百點，更令期指曾一度跌返13,850點邊。 由於三月中有多隻藍籌股公布業績及將於三月尾至四月中截止過戶及除息，所以三月份的期指較恆生指數為低，正正反映這個因素，相信最快要待如匯豐控股(0005)，恆生銀行(0011)等除息後才能夠回復正常。 技術走勢方面，在農曆新年過後，累積的未平倉合約由10萬多張增加至12萬張以上，估計大部份均在14,000-14,100點之間，但礙於外圍缺乏上升動力，相信短期維持在13,800-14,200點之間上落，待月中籃籌股公布業績後，可望帶動港股重上14,200點之上，止蝕位放在13,600點。 如對本文有任何意見，歡迎聯絡 gary@hui-kai.com |
中國人壽的投資價值
去年12月22日，鄭裕彤家族持有的周大福企業，以每股5.35元定價，配售了1億零7百萬股中國人壽(2628)，套現5.73億元之後，跟著長實(0001)於今年1月28日，又以每股5.15元，配售2.14億股，套現11億元。接二連三的批股，令中壽的股價及批股價一浪低於一浪。
中壽於03年12月18日上市，招股定價3.59元，當時引入了策略股東長實(0001)、和黃(0013)、恒地(0012)及周大福企業等，他們共持有10.7億股
H 股，佔該公司 H 股14.4%。由於備受各華資「大孖沙」看好，當日開市價為4.55元，之後股價表現神勇，短短7個交易日已直衝上7元。
另一次股價大升為去年11月10日，有內地傳媒報導，股神畢菲特派出代表拜訪中壽北京總部，令人聯想畢菲特會繼中國石油(857)之後，大手買入中壽。這消息一直炒作至12月8日，股價最高見6.05元。
畢菲特的旗艦公司——巴郡哈撒韋(Berkshire Hathaway Inc.)的主要收入來源是保險業務，所以才引人遐想，股神會涉足中國龐大的保險市場。不過有一點要注意的是，巴郡的主力是再保險業務(Re-insurance)，以筆者「草根」一點的理解，再保險業務其實像足球博彩的「大莊」，接收下面「艇仔」的投注，零售保險公司就是「艇仔」。所以投資者別想得太順理成章，中壽就是巴郡的「那杯茶」。
現實的客觀環境是，大陸的社會人身保障嚴重不足，人壽保險的滲透率應該比國際標準更高才對，現在滲透率尚低，所以中壽的基本因素並不差，兼且在人壽市場佔有率超過一半，有絕對的優勢。
技術指標方面，中壽的最低位為去年5月17日的3.80元，拋離20天線(4.315元) 約12%，現時20天線約5.25元，以此推算，理想買入價為4.62元左右。如果到達這些水位，可考慮小注吸入價外一些的窩輪，搏其槓桿大食糊快。不過近日股價於5元附近支持力甚強，唯有寄望繼續有「大孖沙」批股套現，令股價受壓提供入市機會。
* 本文轉載自2005年2月12日經濟一週窩輪贏家