汇凯二零零五年三月研究报告
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大市展望 近数月环球股市均受美国加息步伐的预期所影响，港股亦不例外，资金进出频繁，确实使市埸大感困惑。 现时市场仍不断揣测港美息口变化，美息应有序缓升，港息则可能急升，加上美元有机会持续短期反弹，热钱流窜的方向难测，于美股，港股及亚太区股市 (日本，印度及南韩等) 之间作选择，宜留意投资者不吸纳美股不代表港股即受追捧，要先比较亚太区股市之间的相对吸引力。 港股自1月中起成交量较之前减少，注意可靠的升势需要稳步上扬的成交所支持，而上述的不明朗因素仍使大户留有一手，不敢冒进。而2月恒指自13714点升至约14100点计，升幅3%，国指自4721点升至约4950点计，升幅5%，国指表现较佳。 人民币升值议题仍受关注，最近欧盟亦开腔表态。至于美日干涉台海局势，除了争取政治筹码外，更显示出自伊拉克大选顺利举行及以巴和谈重开后，乔治布殊又转战中台及北韩问题上，政治不稳比经济不稳更打击投资情绪，投资者不可掉以轻心。 如对本文有任何意见，欢迎联络 charleschan@hui-kai.com |
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图表 香港兴业(0480)
中国人寿(2628)
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绝世好股 香港兴业国际(480)于1988年以介绍形式上市，其业务包括物业发展及投资、提供医疗及保健服务、酒店经营及拥有、证券投资及浴室用品之制造等。大股东查氏家族持有49.69%的股权。 截至2004年9月30日，六个月总营业额12.17亿港元，较去年同期增加56.26%，纯利2.49亿港元，每股基本盈利21.6港仙，较去年同期激增181.1%。持现金及现金等值16.14亿港元，每股资产净值5.2港元，较去年同期增加6.12%。 由于泰国及新加坡之经济复苏以及旅客人数上升，位于曼谷The Sukhothai Hotel及Siri Sathorn服务式住宅单位及新加坡The Sentosa, Resort & Spa之收益及经营毛利均录得显著增长。持有31%权益之东涌南天海岸，于2004年9月重新开售，每平方呎平均楼面呎价约3700港元。预期将于2005年年底落成之海澄湖畔第十三期，总楼面面积达56万平方呎。随着廸士尼乐园将于2005年第三季于竹篙湾开幕，加上香港特区政府建议之大屿山重新发展计划，其持有50%权益之愉景湾发展项目，价值定能提升。 如对本文有任何意见，欢迎联络 bong@hui-kai.com |
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期指战场 二月份期指在农历新年前突破13,800点，更于假后升越14,100点，而临近月尾卖地成绩远超市场预期，应有力再向上挑战高位，但在高位有获利盘出现之下，令期指转升为跌，加上美股受油价回升所影响，下跌过百点，更令期指曾一度跌返13,850点边。 由于三月中有多只蓝筹股公布业绩及将于三月尾至四月中截止过户及除息，所以三月份的期指较恒生指数为低，正正反映这个因素，相信最快要待如汇丰控股(0005)，恒生银行(0011)等除息后才能够回复正常。 技术走势方面，在农历新年过后，累积的未平仓合约由10万多张增加至12万张以上，估计大部份均在14,000-14,100点之间，但碍于外围缺乏上升动力，相信短期维持在13,800-14,200点之间上落，待月中篮筹股公布业绩后，可望带动港股重上14,200点之上，止蚀位放在13,600点。 如对本文有任何意见，欢迎联络 gary@hui-kai.com |
中国人寿的投资价值
去年12月22日，郑裕彤家族持有的周大福企业，以每股5.35元定价，配售了1亿零7百万股中国人寿(2628)，套现5.73亿元之后，跟着长实(0001)于今年1月28日，又以每股5.15元，配售2.14亿股，套现11亿元。接二连三的批股，令中寿的股价及批股价一浪低于一浪。
中寿于03年12月18日上市，招股定价3.59元，当时引入了策略股东长实(0001)、和黄(0013)、恒地(0012)及周大福企业等，他们共持有10.7亿股 H 股，占该公司 H 股14.4%。由于备受各华资「大孖沙」看好，当日开市价为4.55元，之后股价表现神勇，短短7个交易日已直冲上7元。
另一次股价大升为去年11月10日，有内地传媒报导，股神毕菲特派出代表拜访中寿北京总部，令人联想毕菲特会继中国石油(857)之后，大手买入中寿。这消息一直炒作至12月8日，股价最高见6.05元。
毕菲特的旗舰公司——巴郡哈撒韦(Berkshire
Hathaway Inc.)的主要收入来源是保险业务，所以才引人遐想，股神会涉足中国庞大的保险市场。不过有一点要注意的是，巴郡的主力是再保险业务(Re-insurance)，以笔者「草根」一点的理解，再保险业务其实象足球博彩的「大庄」，接收下面「艇仔」的投注，零售保险公司就是「艇仔」。所以投资者别想得太顺理成章，中寿就是巴郡的「那杯茶」。
现实的客观环境是，大陆的社会人身保障严重不足，人寿保险的渗透率应该比国际标准更高才对，现在渗透率尚低，所以中寿的基本因素并不差，兼且在人寿市场占有率超过一半，有绝对的优势。
技术指针方面，中寿的最低位为去年5月17日的3.80元，拋离20天线(4.315元) 约12%，现时20天线约5.25元，以此推算，理想买入价为4.62元左右。如果到达这些水位，可考虑小注吸入价外一些的窝轮，搏其杠杆大食糊快。不过近日股价于5元附近支持力甚强，唯有寄望继续有「大孖沙」批股套现，令股价受压提供入市机会。
* 本文转载自2005年2月12日经济一周窝轮赢家